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    美股拋售潮愈演愈烈 這個數據會成為市場轉折點嗎?

    時間:2022年05月09日 08:00:11 中財網
      在外界看來,未來通脹的走向將很大程度上決定美聯儲的加息路徑。最新公布的非農就業報告顯示,勞動力市場需求依然強勁,但小時薪資增速較上月有所放緩。施瓦茨認為,隨著儲蓄率下降和管制措施放松,美國勞動力市場供應增加將給工資增長帶來下行壓力,這有望印證鮑威爾對“工資-價格螺旋”的風險評估。

      華爾街又經歷了動蕩的五個交易日。

      美聯儲決議并未像3月那樣成為短期市場的底部,三大股指延續了4月以來的調整步伐。風險資產拋售潮的背后,是投資者對美國經濟軟著陸的擔憂。

      市場開始將目光轉向了即將公布的消費者物價指數(CPI),數據對通脹預期的影響可能會打壓資金對于加息路徑的猜測,進而為持續下跌的市場帶來喘息機會。

      通脹預期博弈升溫
      上周美聯儲議息會議無疑是最大焦點,聯邦公開市場委員會(FOMC)決定將聯邦基金利率上調至0.75%~1.00%,這也是2000年以來首次加息50個基點。與此同時,縮減資產負債表計劃也隨之公布,美聯儲計劃在9月將縮表規模提升至950億美元,這是歷史上最快的縮表周期之一。

      通過收緊貨幣政策,美聯儲希望在實現控制通脹的同時,避免經濟衰退的發生。在一季度國內生產總值(GDP)意外回落后,上周公布的包括制造業、服務業采購經理人指數(PMI)、貿易逆差等數據,都在顯示美國經濟動能有進一步放緩的跡象。

      牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經記者采訪時表示,高漲的物價問題仍然是美聯儲的主要擔憂,快速上漲的商品和服務價格,正在侵蝕美國家庭收入,對消費者信心形成了負面影響??紤]到供應鏈瓶頸和地緣政治因素,美聯儲想要在政策和經濟之間找到平衡點,正面臨巨大挑戰。

      貨幣政策開始對信貸市場產生沖擊。房地美上周報告稱,30年期抵押貸款利率達到5.27%,比此前一周上升17個基點,為2009年以來的最高水平。從近兩周公布的成屋銷售、新屋開工等數據看,新一輪加息周期和即將開始的縮表周期,讓買房者在不斷上漲的房價面前開始望而卻步。

      值得注意的是,美聯儲加息后,高漲的通脹預期并未隨之明顯降溫。雖然美聯儲主席鮑威爾在發布會上稱,并未對75個基點加息“積極考慮”,根據芝加哥商品交易所(CME)利率觀察工具FedWatch的最新數據,投資者認為6月加息75個基點的可能性高達83%,而美聯儲上一次這么做還是在1994年11月。

      在外界看來,未來通脹的走向將很大程度上決定美聯儲的加息路徑。最新公布的非農就業報告顯示,勞動力市場需求依然強勁,但小時薪資增速較上月有所放緩。施瓦茨認為,隨著儲蓄率下降和管制措施放松,美國勞動力市場供應增加將給工資增長帶來下行壓力,這有望印證鮑威爾對“工資-價格螺旋”的風險評估。

      市場已經把目光轉向本周將公布的CPI,如果增速能從此前創造的40年高位回落的話,通脹預期的有效降溫可能緩解美聯儲的政策壓力。施瓦茨告訴第一財經記者,他認為75個基點的加息幅度過于激進,更傾向于美聯儲將在未來兩次會議繼續加息50個基點,以避免出現政策收緊過快沖擊經濟的情況。

      目前機構普遍預測4月的CPI數據將進一步顯示通脹達到峰值的跡象。月環比增速將從1.2%降至0.2%,同比增速將從8.5%降至8.1%,核心CPI將回落至6.1%,物價壓力回落可能證明鮑威爾表態不會積極考慮75個基點加息是正確的。

      此外,美國生產者物價指數(PPI)也將公布,作為CPI的前瞻指標,該數據有望進一步印證價格壓力緩解的跡象。在3月觸及11.2%的紀錄高點后,4月PPI增速或回落至10.7%。不過持續高企的物價壓力下,密歇根大學5月消費者信心指數料依然保持在近十年低位附近。

      市場反彈是否臨近
      美聯儲加息周期的沖擊波仍在延續,芝加哥期權交易所市場波動性指數(VIX)上周一度沖擊年內新高。目前道指已經連跌六周,標普500指數自2011年以來首次出現周線五連陰的情況。

      科技股持續表現不佳,截至6日收盤,納指較去年11月歷史高點已經回撤近25%。政策預期不斷推高美債收益率,基準10年期美債上周一度觸及突破3.10%,沖擊了其依賴現金流的估值體系。

      美國投資公司愛德華瓊斯(EdwardJones)的投資策略師庫爾卡法斯(Angelo Kourkafas)表示:“成長股表現不佳與實際收益率的上升直接相關,而目前實際收益率已經處于正區間。其實問題不僅在于不同利率制度帶來的估值壓力,還在于相關需求有所提前,這是本財報季相關板塊所表現出的主要趨勢之一?!?br />
      市場動蕩也打壓了投資者情緒。美國個人投資者協會(AAII)最新每周調查顯示,個人投資者對未來六個月前景“看跌”的比例上升至59.4%,為2009年以來的最高水平。另一項情緒指標——市場恐懼與貪婪指數已經連續第四周處于恐慌區間。

      投資者繼續拋售各類風險資產。金融市場數據和基礎設施提供商路孚特(Refinitiv Lipper)的數據顯示,截至5月4日的一周內,美國投資者拋售了價值55.2億美元的債券基金,連續凈賣出達到17周,股票基金凈流出37.6億美元,其中成長型基金賣出39.3億美元。避險情緒推動下,上周貨幣市場基金錄得凈買入26.3億美元。

      美股連續調整后,不少資金在衍生品市場上為超跌反彈摩拳擦掌。根據嘉信理財為第一財經記者提供的數據,過去一周,VIX看漲期權和看跌期權未平倉量分別環比增長1.8%和14.7%,與此同時,標普500指數看漲期權未平倉量增長2.6%,看跌期權回落1.5%,兩者都顯示,投資者在押注短期美股將企穩回升。

      不過,不少華爾街機構認為,本輪市場調整的低點尚未出現。高盛首席經濟學家哈齊烏斯(Jan Hatzius)上周預計,美股將出現震蕩下跌的走勢。他在報告中寫道:“如果我們短期不會出現衰退的預測是正確的,那么今年迄今為止看到的模式可能會繼續下去:只要衰退不正式出現,股市就會不斷探底反抽,同時利率曲線和大宗商品價格會隨著時間的推移繼續走高?!?
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